10月29日，第二届《金融研究》论坛在911制品厂麻花举行。此次论坛由《金融研究》编辑部主办，911制品厂麻花商学院和交通银行江苏省分行承办。
论坛上，国内金融领域的专家学者就“中国经济转型中的金融改革与创新”这一议题发表了精彩的演讲。大会开幕式由《金融研究》编辑部主任张雪春主持，论坛主题演讲由911制品厂麻花常务副院长范从来主持。
对于宏观经济政策
&苍产蝉辫;&苍产蝉辫;&苍产蝉辫;&苍产蝉辫;&苍产蝉辫;&苍产蝉辫;911制品厂麻花党委书记洪银兴为开幕式致辞。他认为，此次论坛是在我国宏观政策最关键的时刻举行的。前一阶段，由于金融危机、美国主权债务危机、我国颁笔滨长期居高不下等原因，我国实行了较为严厉的紧缩性汇率政策。现实中，中国出现了中小公司严重的融资困难和民间高利贷的情况，也出现了高利贷断裂后一些公司家出走的现象。温总理在天津座谈会也上谈到，我们可能需要对宏观政策进行微调。
洪银兴书记认为，目前已经到了对这种宏观紧缩政策正方两方面效益进行权衡的时候。货币政策与财政政策应该搭配使用。如果一个国家的货币和财政实行双紧的政策，对经济影响会比较大。但是如果货币政策和财政政策一紧一松搭配使用，货币政策进行总量控制，财政政策进行结构调整，这样效果更好。他希望此次论坛能围绕主题进行研讨，也希望在各方面的支持下，南大金融学能有更大的发展。
花旗银行大中华区首席经济学家、斯坦福大学经济学博士沈明高认为，现在大家要都很关注“预调”和“微调”的关系，应该说我们的政府确实开始运用“预调”的这个工具。他认为，“预调”有可能比真正“微调”的效果更好。他举例说，宏观经济政策或者货币政策就像是一个核武器，核武器最重要的一个作用就是威慑力量，你警告说你要发射核武器，这就是一个很重要的威慑力，到某个阶段、某个节点再发射出去。过去，我们政府是直接把导弹发出去，然后再告诉你为什么发射。他认为应该改为，先告诉大家，我要发导弹了，我要发核武器了，我要解决什么问题，有的时候你就不用发了，效果反而挺好。因此他说，“预调”这一工具对市场的影响非常特别。
对于经济增长速度
沈明高在题为《转型三题》的演讲中判断，从今年下半年到明年上半年宏观政策有放松的可能。全球经济在放慢，中国经济也不可能不受影响，他预测今年我国GDP增速大概在9%-9.2%，CPI增速为5%-5.2%左右，明年这两个数字都会略低一点，GDP增长可能会在8%-9%之间。其中有两个重要的原因，一个是房地产投资会放慢，今年到目前为止房地产投资还在30%以上，明年很有可能这个增长速度只有今年的一半，这是调控的结果；另一个原因就是出口。出口增长到目前为止大概17%左右，明年这个增速很可能是个位数。明年CPI增速将会在4%-4.5%左右。
沈明高认为，在转型时期首先要回答的一个问题就是未来中国经济的增长速度会有多快。当初日本之所以出现了失去的20年，其中一个很重要的原因就是它在转型的时候没有意识到经济增长速度的放慢。如果我国经济增长速度放慢的时候，政府过分的去刺激它，想使它回到原来的轨道，可能会导致资产价值的泡沫，或者高通胀。
他认为房地产投资明年会放慢，第一是由于调控的原因。中国目前没有一个合理的房价指数，过去十年中国还没有完全走过一个房地产泡沫的周期。国外有一个指标叫做支付能力指数，用每个月的月供除以每个月的收入，在美国如果这个指数大于15%房价就有泡沫了。他说，房地产政策的放松是有可能的，但是要明显放松是有困难的。现在的限购可能会取消，但是取消后会不会实施房产税，这是一个值得思考的方向。
国务院发展研究衷中心的报告显示，他们用不同的方法来测算未来中国GDP的增长潜力，得出的基本结论是比较一致的，2016年-2020年中国GDP增长速度有可能会放慢到6%-7%，今年的增速将在10%左右，明年则为8.5%-9%，未来可能就在8%-9%之间，或者是7%-9%之间。这是未来几年可能的GDP的增长速度，五年以后可能会放慢到6%-7%。所以说未来6%-8%的GDP增长速度可能是可持续的。他认为，如果这个预测是对的话，第一要放低我们GDP的增长目标，第二是要根据相对中速的GDP增长速度来设定货币政策和财政政策。从14%到8%-9%是一个很大的转折，不是说要把经济增长的速度放慢下来，而是要提高经济增长的质量。
对于内需和外需的变化。他认为，内需为主的行业在过去几年已经开始有一个比较快速的投资增长，未来几年内中国经济的增长还是要靠投资拉动，但是，投资会从为外需为出口而投资转向为内需为国内消费而投资。从我国家庭消费占GDP的比重来看，2010年占33.8% ，在G20国家中是最低的，G20国家的平均值至少在55%-58%左右，这将近20%的差距，就是未来我国经济增长的新动力。中国制造业产能过剩，服务业产能不足，未来经济的增长如果要靠内需拉动，其中一块就是要靠服务业的增长。服务业是劳动密集型行业，能够提供更多的就业机会和就业岗位。
对于中小公司和民间借贷
沈明高说，中小公司和民间借贷面临着重要的压力，其中最重要的是中小公司。目前中国中小公司所面临最大的问题是利润空间受到很大挤压。一方面是因为公司过度扩张，另一方面是因为资金成本提高，服务品价格上涨，人民币升值。这些都导致中小公司利润空间受到挤压。跟2008年不同的是，这次挤压有可能是趋势性的，可能导致中小公司的倒闭风潮。
因此，沈明高博士认为，我国在政策设计上应该让该倒闭的公司倒闭，防止不该倒闭的公司倒闭，促使中小公司成功转型升级。同时，他认为应该考虑中小公司倒闭可能出现的两个问题，一是就业压力，二是债务以及银行信贷问题。
他指出，中小公司结构转型升级存在两大难处，需要国家通过政策给予扶持。一是公司出口产物有税收优惠政策，但是转型供给国内后就没有税收优惠。二是中小公司多依靠国外品牌的销售渠道，转型后这一渠道也就没有了。
目前，市场猜测我国民间借贷的规模在四万亿人民币左右。沈明高认为，这次民间借贷严重的原因是中小公司盈利能力下降，更多依靠外部融资、银行贷款等，导致供求紧张。二是由于中小公司利润变薄，投资转向房地产等，导致资金流动性下降。解决这一问题的关键是民间借贷合法化，同时需要更多小银行为中小公司贷款。
对于奢侈品消费
海通证券首席经济学家李迅雷演讲题目为《货币政策趋向与市场机会》，他认为，目前金融资产的回落比较明显。接下来通胀不是最主要的问题，最主要的是地方债的问题，是否会危及经济的良性运行。
他说，从消费的角度来看，必需品消费平稳，奢侈品消费目前来看走势很好。例如，今年上半年汽车消费增长5%，但是进口车消费旺盛，奔驰、宝马、奥迪等增速达到50%。又比如酒类，茅台、五粮液等名酒在市场上非常紧俏。中国目前已经成为全球奢侈品消费第二大国，在未来三年有可能成为奢侈品消费第一大国。
这是过去30年经济高速发展中存在的问题在消费上的表现，这也反映了我国收入结构存在问题。由于经济高速增长导致了消费畸形，这对资本市场的投资也具有启示。
据悉，下午与会人员将分为叁个分会场进行讨论。《金融研究》创刊于1979年，是我国屈指可数的一流经济类刊物，由中国人民银行主管，中国金融学会主办。30多年来，《金融研究》记载了我国经济金融改革的基本脉络和理论动态，是我国经济金融学术研究领域的权威刊物。
